中報(bào)普遍超出預(yù)期，估值仍偏低
電梯上市公司業(yè)績(jī)逐季加速。地產(chǎn)投資回升帶動(dòng)需求旺盛；鋼價(jià)下降亦利于毛利率提升。在今明兩年預(yù)期增速30%、25%的情況下，當(dāng)年估值仍不足20X.
存貨與預(yù)收款高增長(zhǎng)預(yù)示下半年電梯行業(yè)景氣將持續(xù)
我們發(fā)現(xiàn)，電梯行業(yè)存貨和預(yù)收款領(lǐng)先收入2~3個(gè)季度，上海機(jī)電和康力電梯的歷史數(shù)據(jù)符合這一規(guī)律。從中報(bào)分析，行業(yè)存貨和預(yù)收款普遍高增長(zhǎng)，整體行業(yè)景氣將持續(xù)。據(jù)此推測(cè)，未來季度增速最快的有望為廣日股份（預(yù)收款增速44%、存貨增速56%、日立相關(guān)指標(biāo)增速也超30%）、康力電梯（50%、37%）和上海機(jī)電（預(yù)收款42%，存貨受高斯影響無法同口徑比較）。
中國(guó)電梯行業(yè)盈利模式變革中，維保市場(chǎng)進(jìn)入加速階段
標(biāo)志性意義的《特種設(shè)備安全法》2014年1月1日起實(shí)施，其核心目標(biāo)包括明確電梯事故第一責(zé)任人，從而倒逼規(guī)范市場(chǎng)；建立以制造商為主體的維保體系；鼓勵(lì)電梯保險(xiǎn)等。
地方政府積極配合，推動(dòng)電梯安全管理監(jiān)督改革。廣東電梯改革推行一年來，效果漸現(xiàn)，重點(diǎn)城市的使用者確權(quán)比例和投保比例達(dá)到60%以上。廣日股份13年上半年維保業(yè)務(wù)51%增長(zhǎng)即直接受益于改革。
從海外成熟市場(chǎng)經(jīng)驗(yàn)看，維保業(yè)務(wù)將延展電梯行業(yè)生命周期，并提高行業(yè)集中度和ROE水平。維保投入初期見效慢，但網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)一旦形成，規(guī)模擴(kuò)張將遠(yuǎn)高于成本增加，且持續(xù)性強(qiáng)、更換維保商成本高，有利于先發(fā)企業(yè)。
重點(diǎn)推薦廣日股份、上海機(jī)電和康力電梯
廣日股份：優(yōu)秀的合資品牌亦可持續(xù)超越行業(yè)，規(guī)模不是限制因素。公司的成長(zhǎng)潛力被市場(chǎng)低估，同時(shí)具備高增長(zhǎng)的動(dòng)力和能力。公司進(jìn)取心極強(qiáng)，志在成為中國(guó)最大電梯企業(yè)；且業(yè)已形成的廣津滬川四大基地提供了新增長(zhǎng)動(dòng)能，加之出色的大客戶關(guān)系管理，公司市場(chǎng)份額有望進(jìn)一步提升。13~14年EPS0.69、0.86元/股，PE16X/12X.
上海機(jī)電：高斯負(fù)面影響消除后，電梯及其他聯(lián)營(yíng)企業(yè)價(jià)值顯現(xiàn)，迎來估值修復(fù)行情。13~14年EPS0.95、1.30元/股，PE17X/12X.
康力電梯：上市以來，業(yè)績(jī)持續(xù)保持穩(wěn)定增長(zhǎng)。公司積極向異地生產(chǎn)基地、上游核心零部件、下游維保服務(wù)等領(lǐng)域進(jìn)行擴(kuò)張，大客戶戰(zhàn)略與渠道鋪設(shè)雙輪驅(qū)動(dòng)，漸入收獲期。13~14年EPS0.65、0.84元/股，PE22X/17X.
新聞動(dòng)態(tài)
聯(lián)系我們
湖北永達(dá)電（扶）梯有限公司
總部地址：武昌區(qū)臨江大道291號(hào)附5號(hào)電話：027-83605083
傳真：027-83669590
網(wǎng)址：www.allxsports.cn
手機(jī)：13971167210
聯(lián)系人：高經(jīng)理
新聞動(dòng)態(tài)
您當(dāng)前位置：首頁(yè) > 行業(yè)動(dòng)態(tài)電梯行業(yè)四季度投資預(yù)測(cè)分析
